唯品会再度发布巨额回购计划 分析称有望支撑其估值吸引力

8月20日，特卖电商唯品会在发布二季度财报的同时宣布了新一轮10亿美元回购计划，这是继2022年和2023年分别发布10亿美元回购计划以来，该公司再次发布巨额回购计划，引起市场关注。

唯品会财报显示，今年二季度，该公司实现净营收269亿元，Non-GAAP净利润22亿元，同比均有所下降；毛利润63亿元，同比增长2.2%。GMV为506亿元，与上年同期持平。

费用方面，二季度，唯品会整体运营费用为43亿元，较上年同期下降4.2%，占总净营收的比例为16.0%。其中，技术和内容费用同比增长10%。对此，管理层解释称，公司自去年开始在大模型领域加大了投入，并且未来还会持续投入。

付费会员方面，二季度，唯品会超级VIP活跃用户数同比增长11%，贡献线上消费的47%。财报显示，平台通过丰富差异化价优货盘，增加专属优惠活动场次，加强会员权益感知等措施来推动会员转化。管理层表示，会继续加大投入，将更多的非会员转化为超级VIP。

截至2024年6月30日，唯品会拥有现金、现金等价物和限制性现金216亿元，短期投资19亿元。截至二季度末，该公司经营活动产生的净现金流为2.871亿元。

在现金较充沛的情况下，唯品会加快了股票回购步伐，今年二季度已投入超过2亿美元用于回购。截至2024年6月30日，在现有的10亿美元股票回购计划下，该公司还有3.303亿美元的未使用金额。

根据最新公告，该公司拟在完成现有股票回购计划后的24个月内，回购不超过10亿美元的美国存托股或A类普通股。粗略计算，10亿美元的回购金额接近当前唯品会市值的16%。

考虑到业绩阶段性承压，部分机构下调了唯品会目标价，如摩根士丹利将股票目标价从之前的16.00美元下调至14.00美元。不过，该公司连续开展大额回购的举措，得到了机构方的认可。

华泰证券分析指出，唯品会二季度收入下降，主要因为标品销量有所下降，且服饰品类面临去年同期高基数压力。而超级VIP会员展现了较强的核心用户韧性。尽管公司三季度在高基数下或面临一定的短期增长压力，但持续优化的股东回报举措有望支撑其估值吸引力。

招商证券认为，唯品会长期重视股东回报，看好该公司在正品特卖心智、供应链优势下的长期价值，维持“强烈推荐”评级。

除了唯品会，今年以来，不少头部中概互联网企业都采取了更积极的回购举措，如京东最近完成30亿美元股票回购，阿里巴巴在上一季度投入58亿美元用于回购，美团推出20亿美元回购计划等。业内人士认为，持续加大股东回报力度，展现公司稳健的财务状况及现金流，有助于企业获得资本关注。

值得一提的是，今年二季度，高瓴资本旗下的独立二级市场投资管理平台HHLR Advisors新进和增持了阿里巴巴、唯品会、网易、携程等互联网中概股公司，其中，增持了阿里巴巴524万股，使其成为第三大持仓标的，增持唯品会1461万股。

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