短债基金规模Q3锐减2257亿 债市波动引发赎回潮

近期，部分基金频繁遭遇赎回，规模出现显著下滑。截至三季度末，纯债基金（包括短债、中长债、指数型债基）的规模相比二季度末减少了2069亿元，这是2023年下半年以来首次季度规模环比下降。其中，短期纯债型基金规模变动最大，减少了2257亿元。

每当债市波动震荡，短期纯债基金最容易成为被赎回的对象。8月以来，债市明显调整，叠加9月末“金融新政”的影响，信用债市场表现弱于利率债，导致纯债型基金近六个季度以来首次规模下降，绝大多数纯债型基金收益也出现不同程度下滑。

自8月以来，短债基金频繁遭受小规模赎回。这与债基被用作理财流动性管理工具有关。在股债跷跷板效应下，债基频遭清盘，资金回流股市，间接削减了短债基金的份额。不过，业内人士认为，在宽信用环境下，债市企稳的基础依然存在。参考历史经验，债市企稳后，短债基金或将率先回暖，并推动存单和短端信用债利率下行。

据天相投顾统计，截至2024年三季度末，主动偏债基金产品（包括纯债、混债、可转债、偏债混合基金）管理规模总计为94033.86亿元，相比二季度末减少3248.40亿元，降幅约3.34%。纯债基金规模环比二季度末下降2069亿元，是拖累债基规模扩大的主要因素，尤其是短期纯债型基金锐减2257亿元。

收益表现方面，Wind短期纯债型基金指数显示，10月份短债基金仅上涨0.13%，最大回撤达到0.11%，低于中长期纯债型基金指数的0.18%和债券指数型基金指数的0.21%。截至10月底，固收类理财、短期纯债基金近一年回报中位数分别为2.44%和2.86%，较7月底分别下滑60个基点和37个基点。中长期纯债基金受益于较长的久期，近一年回报中位数较高，达到3.86%，收益降幅相对较小，较7月底仅下滑29个基点。

市场人士认为，每当债市波动时，短期纯债基金总是最容易被赎回的品种。华泰固收分析师指出，理财这一行为模式虽方便自身管理，但也增大了债基应对申赎的压力。加上四季度敏感时点，扰动因素较多，债基负债端管理难度加大。近期，债基二级市场净卖出信用债，降低二永债和中长久期信用债占比，直接导致信用债表现不佳。此外，债基还面临政策不确定性及股市影响等挑战，银行等委托人倾向于在年底持盈保泰，导致债基倾向于适度控制久期并重视票息。

值得注意的是，近期中短债及短债基金品种开始出现久期拉伸的“拐点”信号。截至11月1日，中短债基金久期中位数由前一周的1.15年回升至1.19年；短债基金久期中枢由0.92年拉伸至0.94年，债市修复性回暖的逻辑正在逐步强化。

不少机构人士表示，基本面偏弱的核心逻辑暂未改变，流动性的持续宽松对债市仍有保护作用，债市调整带来的修复机会值得重视。吕品表示，尽管8月以来债市调整中短债产品规模下降幅度较大，但作为流动性管理和平滑投资的重要工具，短债基金的修复速度较快。若债市后续企稳，短债基金或也将率先回暖，并推动存单和短端信用债利率下行。

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