王霄锟夫妇掌舵的茶百道业绩变脸，新茶饮造富效应消退？

鸿途出品 文|孟帅 编|深海

上市后首次接受资本市场检阅，茶百道却将交出一份预期上半年净利润下降不超过63.03%的成绩单。

面对这份并不尽如人意的成绩单，资本市场迅速作出反应。8月12日，茶百道的股价大幅走低。截至当天收盘，茶百道的股价较前一个交易日下跌12.38%。

对于上半年业绩“变脸”一事，茶百道解释称，主要是受到外部环境变化对消费者习惯的影响，公司对加盟商支持力度加大，以及整体市场投入费用增大所致。

作为2008年诞生的新式茶饮品牌，茶百道已经走过了十多个年头。从成都开设的第一家门店起步，茶百道如今在全国已拥有超过8000家门店。值得一提的是，茶百道的门店中绝大部分是加盟店。

作为一手创办起这一品牌的掌舵者，王霄锟和刘洧宏夫妇对茶百道有着绝对的掌控权。得益于茶百道的迅猛发展，两人曾以145亿元的财富登上《2023胡润百富榜》。不过，随着茶百道上市以来在资本市场上遇挫，王霄锟和刘洧宏夫妇二人持有的茶百道相应股权的价值已跌至百亿以下。

事实上，近些年蓬勃发展的新式茶饮赛道，不仅造就了王霄锟和刘洧宏两位富豪。据不完全统计，奈雪的茶、蜜雪冰城、喜茶、书亦烧仙草背后的掌舵者们，也都曾被送上胡润亿万富豪的榜单之上。

然而，新茶饮市场看似风光无限，但背后的竞争与挑战同样不容忽视。前述提到的部分富豪，其积攒的财富在近些年出现不同程度的缩水。

比如，喜茶创始人聂云宸的财富，在近年出现了缩水。同时，作为新茶饮赛道首个登陆资本市场的玩家，奈雪的茶在资本市场上的表现也不尽如人意，其上市首日便遭遇破发，股价持续低迷，给创始人赵林、彭心夫妇的财富也带来了不小的冲击。

茶百道上市后首份答卷，净利润骤降超六成

天眼查资料显示，茶百道运营主体公司为四川百茶百道实业股份有限公司，成立于2020年，四川同创共进成员，位于四川省成都市，企业注册资本14776.34万人民币，超过了99%的四川省同行，实缴资本13298.71万人民币，并已于2024年完成了股权融资。

今年4月在港交所敲响上市钟声后，茶百道于8月9日交出了上市后的首份业绩预告。然而，与几个月前刚刚上市时的喜悦不同，茶百道此次交出的这份答卷却难以让外界满意。

根据集团上半年未经审核之综合管理账目及现时可得资料所作出之初步评估，茶百道预期集团上半年录得净利润介乎约2.2亿元至2.5亿元，较上年同期约5.95亿元的净利润下降不超过63.03%；预期录得经调整净利润介乎3.8亿元至4.1亿元，较上年同期约5.98亿元的经调整净利润下降不超过36.45%。

注意到，其实早在上市之前，茶百道的净利润增速就已呈现出逐渐下滑的趋势。2021年至2023年，茶百道分别录得7.79亿元、9.65亿元、11.51亿元的年内利润。在此期间，茶百道的利润增速从2021年的226.91%下滑到了2022年的23.92%，并在去年进一步下滑至19.28%。而到了今年上半年，茶百道的净利润增速更是直接转为负值。

对于上半年经调整净利润指标的下滑，茶百道在公告中给出了自己的解释。公司董事会认为，主要原因包括考虑到消费者习惯受外部环境变化影响而改变对其造成的影响，2024年上半年公司加大对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，以及增大了整体市场投入费用。

在此次发布的盈利预警公告中，茶百道还强调，集团现阶段经营状况保持稳定，业务营运有序推进。根据集团上半年未经审核之综合管理账目及现时可得资料所作出之初步评估，董事会认为集团的整体财务状况及营运仍然稳健，并对集团的长远增长及发展充满信心。

尽管董事会在公告中表达了自己对于公司未来的看好，但投资者似乎对这份答卷并不买账。或是受到业绩预告的影响，茶百道的股价随后遭到重挫。8月12日，茶百道股价较前一个交易日下跌12.38%，报收于6.3港元/股。

8月13日盘中，茶百道股价创出5.4港元/股的低点。至8月26日收盘，茶百道市值为92.2亿港元。

值得注意的是，今年6月，茶百道曾宣布派发2023年年度股息0.28元/股。然而，在股东大会通过该议案一个多月后，茶百道却宣布，综合考虑近期外部环境变化，公司董事会已审议及批准撤销派发2023年年度股息，并将保留该等现金资源用于公司的日常业务运营。

对于此番利润下滑与取消派息相关的事宜，有媒体以投资者身份致电茶百道。茶百道相关人士表示，鉴于当前大消费环境面临的激烈竞争态势，公司将部分应得的利润以支持形式让渡给了加盟商，旨在协助他们应对挑战，确保门店的持续稳健运营。

至于取消派息的决定，该人士则表示，此次派息取消并非源于公司经营层的主观意愿，而是因为公司受到了多方监管卡在了流程上，未来会恢复派息。前述人士还透露，公司目前现金流充足，未来还会有融资。

80后夫妻携手创业，曾以145亿元财富登上富豪榜

如今门店遍布全国的茶百道，身后站着一对80后夫妻。王霄锟、刘洧宏夫妇二人创立茶百道的故事，要从2008年讲起。彼时，20多岁的王霄锟在成都温江二中旁开设了一家面积20平米左右的奶茶店。就这样，第一家茶百道在有着“天府之国”称号的成都正式问世。

起初，这家店主营冲粉奶茶，虽然规模不大，但凭借着价格优惠和用心经营等经营策略，其很快便赢得了周围学生的喜爱。随着市场的不断变化和消费者需求的日益多样化，王霄锟敏锐地意识到，传统的冲泡奶茶已经难以满足市场的需求。于是，他果断转型，将重心转移至现制奶茶领域，并于2010年正式注册“茶百道”商标，开启了品牌化发展的新篇章。

2016年，茶百道迎来了重要的转折点。这一年，王霄锟夫妇决定将门店进行升级，确定了“鲜果与中国茶”的品牌定位，并开始品牌化运作。这一战略调整，不仅让茶百道在众多茶饮品牌中脱颖而出，也为其后续的快速发展奠定了坚实的基础。

同年，茶百道在成都地区开放了加盟业务，短时间内便实现了门店数量的快速增长。2018年，王霄锟夫妇又决定将茶百道的加盟业务推向全国。历经多年的发展，茶百道的足迹目前已遍布全国大部分地区。

作为茶百道的创始人，王霄锟和刘洧宏夫妇对茶百道具有绝对的控制权。根据茶百道此前递交的招股书显示，上市前，最准的一肖一码100：王霄锟、刘洧宏分别直接持有茶百道18.02%和5.74%的股权。

王霄锟通过员工激励平台同创共进持有茶百道0.48%的股权，二人又通过成都锦柏森直接拥有恒盛合瑞84.89%股权，恒盛合瑞直接持有茶百道67.68%的股权。王霄锟、刘洧宏、成都锦柏森、恒盛合瑞及同创共进构成一组控股股东。据此计算，王霄锟、刘洧宏夫妇合计直接和间接持有茶百道81.69%的股权。

在去年胡润研究院发布的《2023胡润百富榜》中，王霄锟、刘洧宏夫妇二人以145亿元的财富杀进榜单。到了今年公布的《2024胡润全球富豪榜》，王霄锟、刘洧宏夫妇二人的财富仍保持在145亿元的水准。

不过，按照茶百道当前92.2亿港元的市值，王霄锟、刘洧宏夫妇二人持有的这部分股权对应的价值已不足百亿。

根据茶百道此前递交的招股书显示，截至2023年末，茶百道的门店数量达到7801家。具体来看，茶百道在各线城市的门店数量分布较为均匀。

其中，茶百道有10.6%的门店位于一线城市，26.9%的门店位于新一线城市，20.9%的门店位于二线城市，19.4%的门店位于三线城市，及22.2%的门店位于四线及以下城市。

从门店所处业态分布来看，截至去年年末，茶百道在购物中心、社区、其他商圈的门店数量占其门店总数的比重分别为37.3%、28.6%及34.1%。

而从门店模式来看，茶百道绝大部分的门店由加盟商撑起。截至2021年、2022年及2023年末，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家加盟店，占同期茶百道在营门店总数的比重均在99%以上。

另据窄门餐眼数据显示，截至目前，茶百道在全国共有8560家门店，其门店数领先沪上阿姨、甜啦啦、书亦烧仙草、益禾堂、霸王茶姬、喜茶等一众品牌，在同赛道仅次于蜜雪冰城的32404家以及古茗的9506家。

不过，过于依赖加盟店的商业模式，也为茶百道埋下了一定的隐忧。此前茶百道就曾数次卷入食品安全风波。目前，在黑猫投诉平台上也不时有消费者因食品安全、服务态度等问题向茶百道发起投诉。

新茶饮赛道批量造富神话难续？

近年来，新茶饮市场的热度持续升温，其市场规模犹如滚雪球般不断扩大，彰显出前所未有的蓬勃生命力与繁荣发展态势。

据中国连锁经营协会新茶饮委员会联合美团新餐饮研究院此前共同发布的《2023新茶饮研究报告》数据显示，去年全年，新茶饮消费市场的规模已逼近1500亿元大关，预计达到1498亿元。

更令人瞩目的是，到2025年，这一市场规模有望再创新高，预计将突破2000亿元，预示着新茶饮行业的无限潜力与广阔前景。

门店数量方面，据不完全统计，2023年8月31日在业的新茶饮门店总数约51.5万家，比2020年年底37.8万家，增长超36%。

在这一片繁荣的景象之下，新茶饮行业也造就了不少亿万富豪。除了上文提及的茶百道创始人王霄锟、刘洧宏夫妇外，蜜雪冰城的张红超、张红甫兄弟今年也分别以280亿元的财富再度登上《2024胡润全球富豪榜》，且二人的排名相较王霄锟、刘洧宏夫妇更为领先，直接闯进榜单第880名的位次。不过相比此前一年，二人排名下滑了130名。

而同样登上《2024胡润全球富豪榜》的茶饮大佬还有聂云宸、王斌，他们分别是新式茶饮品牌喜茶、书亦烧仙草的掌舵者。其中，聂云宸已连续多年登榜，而王斌则是首次登上该榜，二人分别以85亿元、80亿元的财富位列总榜第2750名、第2895名的位次。

但梳理发现，一手炮制出喜茶这一品牌的聂云宸，其财富却在近些年悄然缩水。相较2022年首次登上《胡润全球富豪榜》的100亿元，聂云宸今年登榜的财富减少了15亿元。

此外，抢先一步登陆资本市场的奈雪的茶，更是早在2021年便将其创始人赵林、彭心夫妇送上了当年的《胡润百富榜》。赵林、彭心夫妇二人当年凭借110亿元的财富，位列榜单第647名的位次。

不过，作为新式茶饮赛道中目前唯二登陆资本市场的两家上市公司，奈雪的茶和茶百道一样有着相似的悲惨命运。两者均在上市首日便遭遇破发的尴尬情形。上市至今，奈雪的茶股价更是已跌去92.47%，比起茶百道上市至今接近六成的跌幅有过之无不及。

伴随着奈雪的茶在资本市场上的遇冷，赵林、彭心夫妇的财富也随之受到了影响。在2022年的《胡润百富榜》中，二人的财富已降至55亿元，较上年缩水一半。而在去年的《胡润百富榜》中，甚至已寻不到赵林、彭心夫妇二人的身影。

股价表现不够理想的同时，奈雪的茶还面临着比茶百道更为严峻的业绩压力。2018年至2022年，奈雪的茶曾连续五年未能实现盈利，这期间奈雪的茶的累计期内亏损更是超过53亿元。

去年，奈雪的茶短暂尝到盈利的滋味，于当年录得0.11亿元的年内溢利。但转眼到了今年上半年，奈雪的茶预期将再度录得经调整净亏损约4.2亿元至4.9亿元，重新陷入亏损泥沼。

有分析认为，新茶饮赛道多位富豪财富出现缩水，是多方面因素共同作用的结果。随着市场的日益拥挤，各品牌为争夺一席之地，不得不加大在产品研发、市场营销与门店扩张等方面的投入，这不仅加剧了企业的财务负担，同时也使得其业绩承受着越来越大的压力。这些业绩波动直接映射到资本市场，引发了外界对品牌价值的重估，进而给掌舵者的个人财富造成了一定的影响。

就新茶饮赛道而言，整个行业的进入门槛相对较低，产品的制作流程相对简单，容易被其他品牌模仿和复制，这导致市场上产品同质化的现象愈发严重。这种同质化削弱了消费者对品牌的忠诚度，也容易让消费者在价格、促销等外在因素驱动下频繁转换品牌，进一步对品牌的营收、利润造成影响。

此外，加盟模式的双刃剑效应，在新茶饮赛道中也尤为显著。尽管它助力品牌实现了快速扩张和规模化发展，但随之而来的加盟商管理难题却不容忽视。随着加盟门店数量的激增，品牌总部与加盟商之间的利益冲突日益凸显，违规操作与品牌形象受损的风险也随之上升。这不仅考验着品牌的管控能力，更对品牌的长期稳定发展构成了潜在威胁，进而也让资本对新茶饮品牌的态度变得更为审慎。

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