金价连涨，买还是卖？

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　　支撑

　　诸葛瑞鑫 国是直通车

　　金价又涨起来了。

　　本周国际金价连续刷新历史高点，COMEX黄金主力合约一度突破2700美元大关，同时带动上海期货交易所黄金合约首次突破600元大关。近两日虽有所回落，但当前金价仍在历史高位附近波动。

　　金价再创新高对市场有何影响？上涨趋势能否持续？当下，要买入还是卖出？

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　　金价连涨，内有玄机？

　　在全球经济动荡和市场不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的角色变得愈发重要。9月26日晚，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格在盘中最高触及2708.7美元/盎司。

　　此次金价上涨，主要有几个方面因素推动：

　　一是美联储超预期降息。当地时间9月18日，美联储大幅降息50个基点。全球“去美元化”加速，降息周期带来美元贬值预期从而推升黄金价格。

　　二是地缘政治紧张引发的避险需求。中东地区局势的持续紧张以及俄乌冲突的不断升级，都在进一步推升金价。

　　三是全球央行持续黄金增持。此举预计将持续增强黄金作为潜在定价基准的地位，为贵金属市场注入强劲上涨动能。

　　四是对冲信用货币风险的需求。美联储降息增加的美元流动性通常意味着货币供应量增加，黄金因此成为对抗信用货币贬值、推高金价的关键投资选择。

　　中泰证券有色行业首席分析师郭中伟（金麒麟分析师）接受中新社国是直通车采访时还提到，金价上涨过程中出现了两个显著的背离现象：

　　首先，美元利率与金价之间传统的负相关性被打破。尽管利率持续走高增加了持有黄金的机会成本，但金价依然上涨；

　　其次，金价与全球黄金ETF持仓量之间的同步关系也出现了背离。金价上涨的同时，海外投资者日持仓量却不断减少。

　　郭中伟认为，这些背离表明：当前黄金市场的交易逻辑已不再局限于传统的利率因素，而是更多基于信用层面的考量。

　　历史经验显示，不管布雷顿森林体系瓦解抑或是21世纪初的新经济体快速发展，美元信用变化对金价产生了深远且持久的影响。

　　经济学者盘和林接受中新社国是直通车采访时表示，近期金价上涨主要原因是美联储进入降息周期。多数大宗商品涨价或加剧通胀，但黄金因非工业必需品，其走势与通胀关联不紧密。美元贬值时，黄金作为避险资产常升值，两者趋势同步，而地缘政治虽能影响金价，但非决定性因素。

　　02

　　金价上涨如何影响市场？

　　在金价持续上涨下，多家银行也“跟涨”，提高积存金业务起投门槛。

　　9月25日，建设银行宣布自9月27日起，该行个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）由600元上调至700元。

　　9月24日，兴业银行发布公告：按金额交易时，单次购买、新增定投购买起点由人民币600元起调整为人民币700元起；按重量交易时，单次购买、新增定投购买起点为1克不变。

　　9月18日，农业银行发布公告称，按金额定投该行存金通2号的购买起点将调整为随金价（闭市期间的存金通买入价参考最近一个有效报价）浮动方式，交易递增单位维持10元不变。这也成为年内首家将积存金起购点与金价挂钩的银行。

　　随着金价持续攀升，是否已出现过度交易？当前焦点在于：评估黄金已兑现多少市场预期，未来市场尚存多少上涨空间。

　　郭中伟认为，黄金与股票、债券等众多资产的相关性较低，这使得在投资组合中配置一定比例黄金能有效对冲组合波动。在当前复杂多变的市场环境下，黄金价格波动不仅是美国经济政策如降息等直接经济事件的反映，更是全球格局变化的风向标，不会直接对其他资产产生影响。

　　在供需方面，郭中伟指出，金价上涨主要冲击需求端，供给则相对平稳。具体表现为三个方面：

　　一是珠宝首饰消费受抑，高昂金价抑制消费者购买欲，其销量或会下滑；

　　二是投资需求激增，金价上涨吸引投资者购买金条、ETF等，虽极端情况下有短期回调，但总体热情高涨；

　　三是央行购金持续，更多是基于储备安全与结构优化，因此能在金价波动中灵活操作，实现高抛低吸，持续增强信用安全。

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　　买还是卖？

　　围绕金价后续走势，市场高度聚焦美东时间26日美联储主席鲍威尔在纽约联储第十届美国国债市场会议上的公开讲话以及美国最新经济数据。分析认为，此次讲话如何引导11月美联储降息预期，是金价波动关键。

　　但令人意外的是，鲍威尔此番讲话并未涉及货币政策与经济议题。美国商务部最新公布的最终修正数据则显示，今年第二季度美国GDP按年率计算增长3%，与此前公布的修正数据持平。

　　郭中伟认为，当前金价上涨趋势并未显露出转向迹象。此外，美联储利率下行也将为金价上涨提供支撑。他提到，在结构层面，当前降息预期与美元贬值趋势相互叠加，形成了对金价的双重利好，短期内或不存在显著回调风险。

　　盘和林则指出，经验显示，黄金市场呈现两大趋势：一是价格自我强化，吸引全球购买，适宜短期投机；二是美元汇率关联有限，贬值至区间后黄金支撑减弱。因此，他建议投资者应把握短期投机机会，高价时变现，而非长期持有。

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