拟套现君实生物1.93亿元，“资管大佬”林利军欲开溜？

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　　来源：环球老虎财经app

　　林利军首次减持君实生物A股股份。据了解，这家创新药公司目前已有三款产品商业化，但公司一直未能盈利，同时股价跌跌不休仍处于破发状态。不过，林利军虽在股价低位抛出减持计划，由于投资成本不高，仍然赚了不少。

　　一向喜欢“放长线钓大鱼”的林利军坐不住了。

　　9月24日晚间，君实生物公告，公司股东上海檀英投资合伙企业（有限合伙）（简称“上海檀英”）及其一致行动人上海檀正投资合伙企业（有限合伙）（简称“上海檀正”）计划减持公司股份不超过739.27万股，合计减持比例不超过总股本的0.75%。

　　据悉，上海檀英及上海檀正的执行事务合伙人均为正心谷投资，后者实际控制人为林利军，因此根据规定，两家合伙企业的实控人也是林利军。2017-2018年间，上海檀英参与了君实生物的两次融资，约出资1.2亿元，获得8.41%的股份，成为君实生物的第二大股东，随后其又数次增持，君实生物A股上市时，林利军通过旗下机构共持有公司A股及港股共计1.16亿股股份。

　　实际上，当前称不上减持的好时机，君实生物的股价正处于历史低位。2020年7月登陆科创板时，其发行价为55.5元/股，上市首日公司股价最高达220.4元/股，随后就一路震荡下跌，9月26日的最新收盘价为26.15元/股，目前仍处于破发状态。不过，由于投资成本较低，林利军依然获得不少浮盈。

　　林利军首度减持

　　君实生物A股

　　具体来看，上海檀英及上海檀正拟在2024年10月23日至2025年1月22日间，通过集中竞价或大宗交易的方式减持君实生物不超过739.27万股，不超过总股本的0.75%。

　　公告显示，上海檀正及上海檀英的减持原因为基金期限与流动性资金安排，以9月26日的收盘价计算，如果顶格减持林利军最多能套现1.93亿元左右。

　　据悉，早在2017年1月，上海檀英就出资9200万元，参与了君实生物新三板挂牌后的第五次定增，彼时的定增价格为9.2元/股。2018年2月，上海檀英又加码2900万元，以18元/股的价格参与了君实生物挂牌后的第六次定增。

　　此外，林利军还通过旗下机构在二级市场上不断增持君实生物。君实生物招股书显示，截至2020年一季度末，上海檀英及上海檀正合计持有公司7885.2万股股份，占总股本的10.6%，同时，LVC Fund I、LVC Fund II、LVC Renaissance Fund 分别持有公司1010.6万股H股、1212.7万股H股、1495.6万股H股，LVC Funds 也是林利军实际控制的合伙企业，因此林利军实际控制君实生物A股及港股共计1.16亿股股份。

　　此后多年，林利军一直任君实生物的非执行董事，且林利军还未减持过君实生物A股股份，足可见其对君实生物的“长情”。

　　不过，2022年12月-2023年8月间，林利军控制的LVC Renaissance Fund基金及LVC Fund I 基金分别临近到期减持君实生物653万股H股、317.9万股H股，粗略估算其约可套现3.55亿港元

　　最新公告显示，林利军目前共控制着君实生物9862.26万股股份，占公司总股本的10.01%，其中上海檀英及上海檀正合计持有7885.2万股A股股份，LVC Fund II及LVC Renaissance Fund 合计持有1977.1万股H股股份。

　　需要注意的是，君实生物目前仍处于破发状态，2020年7月登陆科创板时，其发行价为55.5元/股，上市首日公司股价最高达220.4元/股，以9月26日收盘价计算，林利军的A股持仓市值为20.62亿元，港股持仓市值为2.4亿港元。据中国基金报统计，林利军对君实生物投资合计动用资金不到二十亿元，加上此前已套现数亿港元，他依旧获得不少浮盈。

　　盈利难的君实生物

　　林利军为什么会选在君实生物股价低位减持？

　　值得一提的是，披露减持公告的同一天，君实生物还宣布，公司自主研发的抗PD-1药物特瑞普利单抗于今日获欧盟委员会批准用于两项适应症，此次获批后，特瑞普利单抗已实现中国、美国、欧盟三大主要市场的上市。

　　据悉，2018年12月，特瑞普利单抗（商品名：拓益）在国内获批上市，成为首款国产PD-1产品，也让君实生物一炮而红。2019年，君实生物实现营收7.75亿元，较上年暴涨26375.48%，几乎都是由拓益贡献的。

　　不过，随着PD-1获批药物增多，拓益显得有些后劲不足。今年上半年拓益在国内市场的销售收入为6.71亿元，同比增长约50%。而同期，百济神州的PD-1抗体药物百泽安®（替雷利珠单抗）的销售额达到了21.91亿元，信达生物的PD-1信迪利单抗（达伯舒）实现销售收入2.397亿美元（约合17亿元），均高于拓益。

　　此外，由于2021年拓益被纳入国家医保目录，2021、2022年，拓益的销售收入分别为4.12亿元、7.36亿元，远低于2020年的10.03亿元。

　　作为君实生物的核心产品，特瑞普利单抗的销售情况也只能算中规中矩。而君实生物虽有商业化产品上市，但至今仍处于亏损状态。

　　从业绩上看，今年上半年，君实生物实现营收7.86亿元，同比增长17.37%；归母净利润亏损6.45亿元，同比减亏35.34%，虽亏损幅度缩小，但公司仍未摆脱亏损的泥潭。拉长时间线来看，2013年至今的11年间，君实生物连年亏损，累亏约97.12亿元。

　　而这些亏损几乎都是机构和投资者的投入。

　　资料显示，2015年8月，君实生物挂牌新三板，累计融资超18亿元，一度被封为“新三板吸金王”。2018年12月，君实生物登陆港股，融资29.44亿港元。

　　2020年7月，君实生物登陆科创板，同时终止新三板挂牌，发行数量为8713万股，发行价格为55.5元/股，募集资金总额为48.36亿元，2019年、2021年，公司两度完成港股配售，募资25.79亿元。

　　2022年，公司又通过定增募资37.77亿元。2023年6月，君实生物还决定赴瑞士发行GDR，计划募资34亿元。

　　如果不算GDR，仅通过上市融资及定增，君实生物公开市场股权融资金额已高达156亿元。或因“血量充足”，今年上半年君实生物账上仍有货币资金27.12亿元，资产负债率为39.9%。

　　值得一提的是，不同于林利军，此前不少参与君实生物定增募资的股东仍被深套。

　　从产品来看，除了拓益，君实生物还有两款药物在售，分别是自免领域的君迈康及新冠口服药民得维。这两款药物的销售规模都不大。在研管线方面，目前公司有近 30 项在研产品处于临床试验阶段，超过 20 项在研产品处在临床前开发阶段。

　　林利军的投资之路

　　从以往的操作风格来看，林利军本就较为青睐医药赛道。

　　正心谷资本官网显示，其参与投资的医疗健康领域上市公司，除了君实生物，还有诺诚健华、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖、药明巨诺、艾丽斯等十余家。还有新诺威、臻和科技、苏州韬、久诺医疗正在排队上市。“毒辣”的眼光也让林利军获得了不少收益。

　　例如，2018年7月，正心谷资本与富国资本、复星医药等参与了复宏汉霖B轮融资，该轮融资金额为1.57亿美元，此时复宏汉霖的估值约为200亿。2019年公司上市时，其市值升至260亿，股价巅峰时估值近400亿，其间林利军还进行过增持。

　　同样是在2018年，林利军参与了诺诚健华的D轮融资，彼时公司的估值为8.8亿美元，同时，正心谷还是诺诚健华上市时的基石投资人之一。招股书显示，上市前林利军是其第三大股东，上市首日复宏汉霖收涨9.61%，市值超120亿港元，2021年7月，公司市值最高达460亿港元。

　　在别的领域林利军则先后投资了今日头条、网易云音乐、B站、罗辑思维、开心麻花、滴滴出行、高思教育等一大批知名公司。其中最为知名的是投资B站和滴滴出行，据媒体报道，B站上市时，林利军投资回报达30倍。

　　在一级市场的一帆风顺，也让林利军“野心”愈大，把目光从一级市场转向二级市场，并在2017年成立檀真投资，成为林利军布局二级市场的“利器”。

　　作为正心谷资本旗下私募证券投资平台，目前檀真投资旗下共备案有70只私募产品，总管理规模为100亿元以上。不过，2022年，因业绩不理想正心谷陷入“举报”旋涡，为此，林利军还向投资人道歉。

　　Choice数据显示，截至今日，正心谷旗下基金出现在了科德教育、云意电气、云天化、和元生物等A股上市公司的前十大流通股东名单中。

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