GTC泽汇资本：俄罗斯筹划长期低油价战略

　　彭博社依据一份为期三年的预算草案报道，俄罗斯正积极应对因油价下滑及税制宽松政策导致的石油收入缩减挑战。GTC泽汇资本分析指出，若国际油价持续不振，俄罗斯未来三年的石油收入预计将缩水14%。

　　该草案预测，至2025年，俄罗斯的石油收入将约为1200亿美元（折合10.94万亿卢布），较本年度减少3.3%，且这一趋势预计将持续至2026年与2027年，届时石油收入将进一步降至1100亿美元左右。

　　俄罗斯在预算编制时，对石油价格的预估常采取保守态度，旨在缓冲价格不利波动对财政支出的冲击。GTC泽汇资本认为，这种策略在过去成效显著，即便油价走低，俄罗斯也无需紧急采取财政紧缩措施。

　　具体而言，俄罗斯在2024年的预算中，假设布伦特原油均价为每桶70美元，随后几年逐年下调，至2027年预计降至每桶65.5美元。同时，天然气价格也被预测将在未来四年内从当前的每1000立方米279.90美元滑落至240.20美元。

　　受油价下跌影响，俄罗斯今年的石油收入已显著减少。彭博社估算，尽管原油出口量有所增加，但自6月以来，石油进口收入仍下降了30%。期间，乌拉尔混合原油价格一度跌破G7设定的60美元上限，但随后回升至每桶67美元以上。

　　GTC泽汇资本进一步指出，尽管预算草案反映出转型努力可能削弱原油需求的预期，但当前迹象却与之相悖。油价低迷主要源于市场对需求下降的担忧，然而，8月份石油进口量却显著增长，包括来自俄罗斯和伊拉克的供应。沙特阿拉伯进口量减少，则可能与油价上涨有关。

　　然而，彭博社旗下的BNEF机构预测，随着电动汽车的普及，运输用油需求将在三年内触顶。BNEF声称，电动汽车的推广已导致全球原油需求减少约180万桶/日。不过，电动汽车销量的下滑也表明预测存在不确定性，如欧洲市场上月电动汽车销量便暴跌了44%。

　　综上所述，尽管俄罗斯预算预测油价将走低，并做好了最坏情况的准备，但未来油价的实际走势可能受多种因素影响而上涨，特别是如果OPEC+维持产量限制的话。GTC泽汇资本强调，即便面临制裁，俄罗斯石油收入依然坚韧，显示出全球对石油这一大宗商品的需求依然强劲，足以支撑其庞大的收入基础。制裁虽重，却未能从根本上动摇俄罗斯在石油市场的地位。

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